在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)要(yào)更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司(sī)发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个(gè)开(kāi)放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思(miǎn)盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分(fēn)基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规(guī)模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利(lì)益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定(dìng)开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的(de)话(huà)，投资(zī)者对于后续(xù)新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思有利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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