财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的(de)委员(yuán)会一(yī)致(zhì)投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致(z两丈等于多少米hì)裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了(l两丈等于多少米e)“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违(wéi)约(yuē)、重组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为两丈等于多少米潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资(zī)产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可(kě)预(yù)见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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